Figure n°1 :

pas seulement. Depuis la Guerre, le Dollar a été très haut et très bas, sans que cela diminue sa prépondérance mondiale. Je crois à un rééquilibrage de la scène mondiale grâce à l'Euro, mais cela prendra beaucoup de temps. Entre Patrick Artus et moi, le début peut se résumer à « quel est l'horizon de notre analyse? » A 20 ou 25 ans d'horizon, il faut probablement ajouter le Yen japonais et le Yuan chinois au paysage. Si l'Euro est crédible, il prendra des parts de marché au Dollar comme monnaie de transaction et de réserve. Les Américains redécouvriront la notion de contrainte externe en cas de déficit courant persistant. L'Europe est actuellement en excédent courant, mais cela pourrait s'inverser plusieurs fois dans les 20 à 25 ans qui viennent.
Je crois que l'Euro crédible prendra plus facilement des parts dans le marché des réserves que dans le marché des transactions commerciales. Le DEM facture aujourd'hui 10 % du commerce mondial, le Dollar 4045 %. Le DEM représente 15-16 %des réserves, le Dollar 65%. Le Yen, qui vient juste après le DEM, ne représente que 8﷓9% des réserves. Il y aura une redistribution des rôles, mais cela prendra du temps. Cette redistribution profitera à l'Europe, à ses entreprises, à ses banques, mais aussi à ses consommateurs. L’Amérique perdra une partie de ses droits de seigneuriage, ce qui fait que l'Euro est un défi pour elle, pas seulement pour la France.

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